El Banco Provincia (BAPRO) puso en duda la consistencia del equilibrio fiscal que exhibe el Gobierno nacional a través de un informe. El trabajo sostiene que el superávit primario informado no refleja plenamente el estado de las cuentas cuando se consideran los intereses de la deuda.

Según el informe, el Sector Público Nacional cerró el año con un superávit primario del 1,4% del PBI y un resultado financiero positivo del 0,2%. No obstante, la entidad señaló que el uso de instrumentos que capitalizan intereses por fuera del resultado corriente distorsiona ese balance.

Diciembre desarma el relato

En el último mes del año, el pago de aguinaldos a jubilados, pensionados y empleados públicos llevó el déficit primario a $2,9 billones y el financiero a $3,3 billones, con un deterioro real del 61% interanual.

Del lado de los ingresos, el BAPRO registró en diciembre una caída interanual del 7%. La baja respondió al retroceso de recursos vinculados al comercio exterior y a menores rentas de la propiedad, en un contexto de actividad estancada hacia fin de año.

En contraste, el gasto mostró un leve repunte real del 2% interanual. El incremento estuvo asociado a la regularización de partidas postergadas en noviembre, especialmente en programas sociales, y a una modesta recuperación de la inversión de capital.

Si bien el resultado anual cumplió la meta acordada con el FMI, quedó por debajo del objetivo autoimpuesto por el Ejecutivo y del desempeño de 2024. El informe atribuyó la diferencia a una caída de ingresos cercana a un punto del PBI, tras la eliminación del Impuesto PAIS.

Durante 2025, el gasto primario se redujo en 0,6 puntos del PBI, con fuerte incidencia de la baja en subsidios y programas sociales. Ese recorte ubicó las erogaciones en niveles históricamente bajos.

El lado más crítico

El punto más sensible surge al sumar los intereses capitalizados. Aunque los pagos devengados equivalieron al 1,2% del PBI, su traslado fuera del resultado financiero oculta un rojo que, al incorporarlos, ronda el 4,1%, anticipando un escenario más exigente para 2026.

En paralelo, el presidente Javier Milei en su exposición en Davos, defendió el superávit y vinculó la política fiscal con la estrategia monetaria. Ratificó el rumbo económico y evitó fijar plazos para una liberación total del dólar. También reafirmó la apertura comercial y defendió el equilibrio fiscal y monetario como pilares para enfrentar un año más exigente.